Выберите верные суждения о ценных бумагах и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) Различают ценные бумаги именные и на предъявителя.

2) Вексель представляет собой свидетельство о денежном вкладе в банке с обязательством банка о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

3) B соответствии с ГК РФ ценной бумагой называют любой документ, выпускаемый государством.

4) Ценная бумага, удостоверяющая владение долей в капитале предприятия и дающая права на получение части прибыли предприятия, называется акцией.

5) Облигация даёт владельцу право требовать её погашения в установленные сроки.

Пояснение.

В российском гражданском праве ценные бумаги классифицируются по способу легитимации владельца ценной бумаги (управомоченного лица) на предъявительские (ценные бумаги на предъявителя), именные, ордерные (ордерские). Согласно российскому законодательству к ценным бумагам относятся:

Акция (лат. actio - распоряжение) - ценная бумага, свидетельст­вующая о праве на долю соб­ственности в капитале ком­пании и получении дохода (дивиденда). Обыкновенные акции. Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто - фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды.

Вексель (от нем. Wechsel) - строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Облигация (лат. obligatio - обязательство; англ. bond - долгосрочная, note - краткосрочная) - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Чек (фр. chèque, англ. cheque) - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, чекодержателем - лицо, в пользу которого выдан чек, плательщиком - банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

1) Различают ценные бумаги именные и на предъявителя - да, верно.

2) Вексель представляет собой свидетельство о денежном вкладе в банке с обязательством банка о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок - нет, неверно.

3) B соответствии с ГК РФ ценной бумагой называют любой документ, выпускаемый государством - нет, неверно.

4) Ценная бумага, удостоверяющая владение долей в капитале предприятия и дающая права на получение части прибыли предприятия, называется акцией - да, верно.

5) Облигация даёт владельцу право требовать её погашения в установленные сроки - да, верно.

Виды ценных бумаг

Под видом ценных бумаг понимается такая их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми. Выделяются следующие основные виды ценных бумаг:

• o акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой;
• o облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт;
• o облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия. С переходом прав на облигацию с ипотечным покрытием к новому владельцу к нему же переходят все права, возникшие из залога ипотечного покрытия. Является эмиссионной ценной бумагой. Может быть выпущена в документарной и бездокументарной формах;
• o опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе;
• o сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом ее филиале;
• o вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - - вексельным правом;
• o чек - ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;
• o закладная - именная денная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества;
• o ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие и право требовать от выдавшего се лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием. Не является эмиссионной ценой бумагой, не имеет номинальной стоимости. Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме. Выпуск производных от ипотечных сертификатов участия ценных бумаг не допускается;
• o коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право па получение;
• o фондовый варрант - ценная бумага, дающая его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;
• o подписное право - ценная бумага, которая даст право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока. Подписное право дает возможность акционеру компании приобрести акции до начала общей подписки, т. е. в течение "льготной" подписки и по льготной цене;
• o депозитарная расписка (свидетельство, сертификат) - именная ценная бумага, свидетельствующая о владении долей в портфеле акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут по каким-то причинам обращаться на фондовом рынке. Выпускается в форме сертификата на акции иностранного эмитента депозитарным банком мирового значения.

С позиций коммерческой деятельности предприятий все ценные бумаги могут быть разделены на две группы:

• o инвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, сберегательные сертификаты, варранты, фьючерсные контракты, опционы);
• o неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты, складские свидетельства).

Приведенная классификация ценных бумаг представлена на схеме 9.1.

На современном российском рынке ценных бумаг наибольшую значимость имеют эмиссионные инвестиционные ценные бумаги - акции и облигации.

Деление ценных бумаг па долговые и владельческие долевые отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это - облигации, сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя и др.

Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это - акции, варранты, коносаменты и др. Особо следует отметить ипотечные сертификаты участия, выдача которых является основанием для воз

Схема 9.1.

никновения общей долевой собственности владельцев этих ценных бумаг на ипотечное покрытие, под которое они выдаются, и учреждения доверительного управления таким ипотечным покрытием. Общая долевая собственность на ипотечное покрытие возникает одновременно с учреждением доверительного управления им.

Уровень риска ценных бумаг зависит от их доходности и гарантированности: чем выше доходность, тем выше риск, на который готов идти приобретатель; чем выше гарантированность, тем ниже риск. Наименее рисковыми являются государственные облигации в силу их высокой гарантированности. Более рисковыми являются облигации компаний, и еще более рисковыми - акции и деривативы.

Передача и исполнение прав по ценной бумаге

Порядок передачи и исполнения прав по ценной бумаге определен Гражданским кодексом РФ (ст. 146, 147,390).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение.

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление.

Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге, - индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого должно быть произведено исполнение). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя.

Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. В случае удовлетворения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении удостоверенного ею обязательства право обратного требования (регресса) признается за одним или несколькими лицами, которые обязались по ценной бумаге до ее законного владельца, удовлетворили его требования и получили тем самым право требовать возмещения уплаченной суммы от остальных лиц, обязавшихся по данной ценной бумаге.

Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

В виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществ и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция — ценная бумага, из суммы номиналов которой складывается уставный капитал коммерческой организации, которую в силу данного ее свойства принято называть акционерным обществом.

По закону акция относится к группе эмиссионных ценных бумаг , т. е. серийно выпускаемых бумаг, ничем не отличающихся в данной серии, а не штучно, но при этом каждая ее эмиссия должна быть зарегистрирована по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации.

Акция может выпускаться в РФ только в бездокументарной (в виде записей на счетах) форме. В России все акции выпускаются в именной форме, предъявительские акции в практике отсутствуют.

Акция как совокупность прав и обязательств

Юридическое определение акции

В законе «О рынке ценных бумаг» акция определяется как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Кратко данное юридическое понимание акции можно сформулировать так, что она есть ценная бумага, наделенная перечисленными выше правами.

В определении отражен исторически сформировавшийся традиционный набор прав владельца акции, связанных с участием в управлении, получением дохода и получением части имущества организации в случае ее ликвидации.

Права владельца акции

Владелец акции есть член акционерного общества, т. е. акционер, и в качестве такового он выступает еще и ее собственником. Отсюда владелец акции имеет две группы прав:

• права в отношении лица, выпустившего акцию, т. е. права по отношению к акционерному обществу, в уставном капитале которого содержится его акция, или права акционера;
• права в отношении самой акции как формы существования ценной бумаги, или права собственника акции как его имущества.

Право на участие в управлении как специфическое право владельца акции. Право на определенного рода доход присуще всем ценным бумагам как вкладам в объединенный капитал. Но только одному виду ценных бумаг — акции — присуще право ее владельца на участие в управлении, которое обычно еще называют правом голоса. Владельцы других видов ценных бумаг не имеют прав, связанных с управлением тех организаций, которым они предоставляют свои капиталы на тех или иных условиях.

Акция как особый вид ценной бумаги перестает быть акцией, хотя и не перестает оставаться ценной бумагой, если она не дает прав на участие в управлении, прежде всего в форме наличия права голоса. Можно сказать, что именно право на участие в управлении превращает ценную бумагу в акцию.

Акция — это ценная бумага, владелец которой получает права на участие в управлении коммерческой организацией.

Владелец любой доходной ценной бумаги имеет право на получение того или иного дохода по ней, но лишь владелец акции имеет еще и право на участие в управлении.

Обыкновенные акции, или акции с правом голоса - это акции, которые дают их владельцу права голоса при решении всех вопросов на общем собрании акционеров.

На практике обычно существуют разновидности акций, которые не дают ее владельцу в полном объеме прав голоса по сравнению с другими акциями, выпущенными одним и тем же акционерным обществом. Их принято называть акциями без права голоса. Это, например, привилегированные акции или встречающиеся в мировой практике безголосые обыкновенные акции (выпуск последних в России не разрешается по закону). Они также считаются акциями, так как представляют собой вклад в уставный капитал акционерного общества. Выпуск привилегированных акций, или акций без права голоса, часто ограничен по закону и их количество не может превышать относительно небольшой доли уставного капитала (в России — не более 25% уставного капитала). Расширение пределов выпуска акций без права голоса по существу означало бы не что иное, как концентрацию управления капиталами многих участников рынка в руках их немногочисленного слоя, что противоречит самой идее объединения капиталов и коллективного управления ими в форме акционерного общества, или противоречит идее акционерного общества как коллективного, общественного капиталиста.

Существование разновидностей акций без тех или иных прав на участие в управлении, или без права голоса, или с ограничениями на участие в управлении акционерным обществом вполне возможно, но невозможно существование акции как типа ценной бумаги без права на участие в управлении вообще. В любом акционерном обществе невозможна ситуация, при которой все выпущенные им акции не имеют никаких вообще прав голоса, хотя очень часто встречается ситуация, когда одни его акции имеют право голоса при решении всех вопросов, а другие имеют это право лишь при решении ограниченного круга вопросов, т. е. имеют это право лишь частично.

Отдельный акционер может не использовать свое личное право на участие в управлении по каким-либо субъективным причинам (болезнь, командировка, затраты на проезд и т. п.), но он может делегировать его другому акционеру или просто доверенному лицу. В целом акционерное общество не может нормально функционировать без его управления со стороны своих акционеров (общего собрания акционеров). Расширение участия акционеров в управлении акционерным обществом — важная черта современного развития последних.

В мировой практике имеются те или иные различия в содержании права на управление у отдельных категорий держателей акций. Но тенденция состоит в том, что все эти различия постепенно устраняются и остается только такое содержание прав акционеров, которое соответствует их свободному и демократическому волеизъявлению без каких-либо искусственных ограничений, ставящих акционеров в неравные условия.

Капитал не имеет качественных различий, а потому каждая его часть не отличается от других частей. Значит, и права, которые предоставляет любая часть капитала, должны быть совершенно одинаковы.

Права акции

По закону владелец акции, или акционер, имеет ряд обяза5тельных прав:

• на получение части прибыли от деятельности акционерного общества, которая называется дивидендом;
• на участие в управлении акционерным обществом путем участия в работе его общего собрания и возможности выбора в состав тех или иных органов управления им;
• на долю имущества, остающегося в результате прекращения деятельности акционерного общества по каким-либо причинам, пропорционально имеющемуся у акционера числу акций;
• свободно распоряжаться акцией, т. е. право купить-продать ее, дарить, завещать, отдавать в залог, обменивать и т. п.;
• на преимущественное приобретение новых эмиссий данного акционерного общества пропорционально имеющемуся у него числу акций;
• другие права согласно уставу акционерного общества.

Собственность на акцию и акционерное общество

В соответствии с перечисленными правами акцию принято называть, с одной стороны, долевой ценной бумагой, ибо она представляет собой долю в уставном капитале акционерного общества, а с другой стороны, часто говорят, что акционер есть собственник данного общества. На самом деле акционер имеет собственность лишь на принадлежащие ему акции, а собственником всего имущества и всех имущественных прав является само акционерное общество.

Тот факт, что собственность на акции отделена от собственности на имущество акционерного общества, проявляется в следующем:

• акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества (и наоборот);
• акционер не вправе требовать выкупа акционерным обществом имеющихся у него акций (кроме случаев, обозначенных в законе), он не может свободно вернуть свой капитал подобным образом (а только путем купли-продажи акции на фондовом рынке);
• выплата дивидендов на акцию не гарантируется, и акционеры не могут принимать решения с целью повышения уровня дивиденда по сравнению с его размером, установленным советом директоров акционерного общества, т. е. командой его менеджеров.

При выпуске акции срок ее существования не устанавливается, поэтому принято относить акцию к группе бессрочных ценных бумаг. На практике длительность существования акции целиком и полностью определяется самим акционерным обществом. Если отвлечься от возможности замены одного вида акций на другой, например, с другой номинальной стоимостью, что вполне может происходить через какие-то промежутки времени и быть связано с внутренними или внешними по отношению к обществу причинами (например, необходимостью увеличения или сокращения числа акций в обращении, инфляция и т. п.), то акция существует ровно столько времени, сколько существует выпустившее ее акционерное общество.

Реквизиты акции

Согласно закону любая акция должна иметь обязательные реквизиты, основные из которых следующие:

• наименование — «акция»;
• наименование акционерного общества и его юридический адрес;
• порядковый номер;
• вид акции;
• номинальную стоимость;
• размер уставного капитала акционерного общества;
• количество выпускаемых акций (в данной эмиссии);
• имя владельца (в случае именной акции);
• сведения о дивидендах (сроки выплаты, способы выплаты и др.);
• сведения о порядке регистрации (для именных акций);
• подписи и печать эмитента.

По отражению в уставе акции можно разделить на:

• размещенные, выкупленные акционерами;
• объявленные, акции, которые акционерное общество может разместить дополнительно. При эмиссии акций в уставе акционерного общества должно быть обязательно наличие таких акций.

Виды акций

Акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция — это акция, предоставляющая право голоса ее владельцу на общем собрании акционерного общества, а также все другие права, о которых говорилось выше. Привилегированная акция — это обыкновенная акция, владелец которой вместо права голоса имеет право на получение фиксированного дивиденда и преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на часть имущества в случае ликвидации акционерного общества.

В случаях, предусмотренных законом, владелец привилегированной акции получает право голоса на общем собрании акционеров. Это касается ситуаций, при которых либо решается судьба акционерного общества, либо данное общество не выполняет своих обязательств по выплате фиксированного .

«Золотая акция» как специфическая форма участия государства в акционерных обществах

«Золотая акция » — это специальное право, позволяющее органам государственного управления участвовать в работе и при необходимости блокировать принятие важнейших решений, касающихся:

• внесения изменений и дополнений в устав акционерного общества;
• его реорганизации или ликвидации;
• его участия в других предприятиях или объединениях предприятий;
• передачи в залог или аренду, продажи и отчуждения иными способами имущества, состав которого определяется планом приватизации предприятия.

Юридическое понимание акции

Юридическое понимание акции не сводится только к тем или иным правам ее владельца. Акция есть и представитель части уставного капитала акционерного общества, и представитель прав ее владельца. Поэтому можно дать более полное определение акции.

Акция — свидетельство единичного вклада в уставный капитал хозяйственного общества, которое имеет форму ценной бумаги, выпускаемой данным обществом и предоставляющей ее владельцу права, установленные по закону и по уставу этого общества. Соответственно хозяйственное общество, выпускающее акции, называется акционерным обществом, а владелец акции — акционером этого общества.

Акция как единство прав акционера и обязательств акционерного общества. Владелец акции имеет права акционера. Однако права не существуют в отрыве от обязанностей. Право одного лица означает наличие эквивалентных обязательств у какого-то другого лица.

Правам владельца акции как акционера противостоят обязательства акционерного общества, выпустившего эти акции, или источником прав акционера являются обязательства акционерного общества перед ним.

Перечисленные ранее обязательные (и специальные) права акционера могут быть сформулированы в виде обязательств акционерного общества на выплату дохода на акцию, на подчинение общему собранию акционеров, на обеспечение акционеров необходимой информацией и т. п.

В правах акционера нет ничего, что не содержалось бы в обязательствах акционерного общества и наоборот.

Связующим звеном прав акционера и обязательств акционерного общества выступает акция. В ней сосредоточены одновременно права акционера и обязательства акционерного общества. Она выпускается последним и приобретается первым. Акционер получает (приобретает) акцию в свою собственность, т. е. он есть собственник акции.

Права собственника акции

Права собственника акции как ценной бумаги абсолютно идентичны его правам как собственника любого другого товара или имущества.

Собственник акции располагает всеми правами на нее как на ценную бумагу, т. е. как на объект собственности. Сущность всех прав собственника ценной бумаги как товара или имущества — это право свободного распоряжения ею вплоть до полного отчуждения.

Собственник акции может совершать с ней любые действия, предусмотренные действующим законодательством, в частности:

• владеть сколь угодно времени;
• продать;
• отдать в доверительное управление;
• подарить;
• завещать;
• хранить как ему угодно;
• перевозить, пересылать и т. п.

Собственность на акцию как источник дохода по акции. Собственник акции может совершать с ней разнообразные сделки, в том числе такие, которые могут приносить ему доход, кроме того дохода, который он имеет по праву дивиденда. Наиболее распространенные способы получения дохода от использования акции как собственности — это купля-продажа акции и применение ее в качестве заемного актива.

Отличие дивиденда от других форм дохода по акции. Дивиденд по акции есть реализация прав ее владельца как акционера. Любые другие формы дохода по акциикак-то: положительная разница в ценах, проценты от ссужения в долг, доход от наследования и др., есть реализация прав владельца акции как собственника товара или имущества вообще.

Обязательства владельца акции как собственника имущества. Право собственности есть одновременно обязательство не нарушать собственность другого лица. Собственник акции обязан считать собственниками других владельцев акций. В этом смысле право собственности есть обязательство уважать чужую собственность. В противном случае легко лишиться своей собственности.

Каждое право на рынке, являющееся проявлением права собственности, несет в себе противоположное ему право. Например, право одного участника рынка купить — это одновременно и право другого участника рынка продать и наоборот. Однако эти равные права противостоят друг другу как равновеликие обязательства, поскольку реализация права невозможна без взятия на себя соответствующих обязательств.

Следовательно, собственник акции несет одновременно и права, и обязательства, связанные с наличием у него акции.

Единство и различие прав акционера и обязательств акционерного общества по акции. Правам акционера противостоят обязательства акционерного общества перед ним. Они представляют собой одно и то же, например, выплату дивиденда на акцию, но разделены как права акционера и как обязательства акционерного общества.

Акционер не является лицом, обязанным по акции, а акционерное общество не является лицом, имеющим какие-то обязательные права по выпущенной им акции.

Иначе говоря, права и обязательства по акции, в данном случае, разделены между участниками рынка, но по своему содержанию они представляют одно и то же.

Единство и различие прав и обязательств собственника на акцию как на имущество. По-другому обстоят дела с собственностью на акцию. В этом случае сам собственник акции несет по ней права и обязательства. Здесь нет разделения прав и обязательств по каждой акции между разными участниками рынка, как это имеет место с точки зрения прав акционера, обеспечением которых являются обязательства акционерного общества.

Предметом собственности выступает акция, что составляет единую основу прав и обязательств ее собственника. Но по отношению к самому себе участник рынка не может иметь ни прав, ни обязательств.

Деление на рыночные права и обязательства невозможно без их одновременного разделения между участниками рынка. И те, и другие существуют, но только в виде отношения между участниками рынка как акционерами данного акционерного общества и его неакционерами, т. е. владельцами прежде всего денежных капиталов.

Следовательно, правам и обязательствам собственника акции противостоят права и обязательства других собственников, но уже, например, на денежный капитал на рынке.

В результате права и обязательства собственников акций разделены между участниками рынка, но не в форме отделения прав от обязательств между ними, а в форме противопоставления самих акций и денежных капиталов между различными участниками рынка. Но капиталу может противостоять только капитал, а потому и акция принимает форму капитала, возможность чего заложена в ней как в праве на дивиденд и в праве на другие виды дохода от нее как от имущества.

Акция как право на доход

Сущность прав акционера составляет его право на дивиденд, т. е. право на доход, выплачиваемый акционерным обществом в расчете на единицу уставного капитала.

Сущность прав собственника на акцию составляет право на получение дохода от распоряжения акцией как имуществом.

Однако право владельца акции иметь по ней другие доходы, кроме дивиденда, не есть одновременно обязательство каких-то других участников рынка, как это имеет место в случае реализации права на дивиденд. Акция как право на дивиденд и акция как право на другие виды доходов — это два разных права. Первое есть действительное право, лицо, обязанное по нему, всегда известно. Второе — лишь потенциальное право, лишь возможность получить доход при определенных рыночных условиях, но вовсе не обязанность рынка или каких-то его участников обеспечить получение тех или иных доходов владельцу имущества, называемого акцией.

В отличие от права на дивиденд, право собственника акции как имущества есть одновременно возможность получения как дохода от рыночных сделок с ним, так и в равной мере убытка от них.

Акция как капитал

В совокупности своих имущественных прав акция — это право на доход вообще. Право на доход превращает акцию в капитал, но уже не в качестве части уставного капитала акционерного общества, а как капитал, существующий на рынке вне акционерного общества.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст.

2 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг»).

Выпуск акций осуществляется акционерным обществом.

Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Акционерное общество имеет уставный капитал, который представляет собой суммарную номинальную стоимость приобретаемых акционерами акций.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции. Цена, по которой акция продается (покупается) на рынке ценных бумаг, именуется курсовой стоимостью акции. Эта цена отличается от цены, обозначенной на самой акции; она может быть выше и ниже ее номинальной стоимости.

Пропорционально количеству и номиналу акций осуществляется расчет доли, причитающейся акционерам общества в случае его ликвидации.

При учреждении акционерного общества его акции размещаются среди учредителей. Ими могут быть физические и юридические лица, которые приняли решение об учреждении акционерного общества.

Государственные органы и органы местного самоуправления не могут выступать учредителями общества, если иное не установлено федеральными законами. Акционерное общество может быть учреждено одним лицом, однако оно не может иметь в качестве единственного учредителя другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица. В случае учреждения акционерного общества одним учредителем все акции данного общества должны быть приобретены его единственным учредителем.

Учредители заключают между собой письменный договор о создании общества. В договоре определяется: порядок совместной деятельности учредителей по учреждению общества; права и обязанности учредителей по созданию общества; размер уставного капитала общества; категории и типы акций, подлежащих размещению среди учредителей, а также размер и порядок их оплаты.

При учреждении общества акции должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества. Однако не менее 50 % уставного капитала должно быть оплачено к моменту государственной регистрации общества. Форма оплаты акций при учреждении общества определяется договором о создании акционерного общества или его уставом.

В соответствии со ст. 99 ГК РФ открытая подписка на акции акционерного общества, то есть размещение ценных бумаг среди неограниченного заранее круга лиц, не допускается до полной оплаты уставного капитала.

Таким образом, учредители акционерного общества, полностью оплатившие акции в момент учреждения акционерного общества, размещают их путем подписки, то есть на основании договоров, в том числе купли-продажи, мены, среди неограниченного заранее круга лиц.

Оплата акций может производиться не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами и имущественными правами, имеющими денежную оценку. Оплата акций при их приобретении неденежными средствами осуществляется в полном размере, если иное не установлено договором о создании общества.

Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.) позволяет оплачивать открытую эмиссию акций, предусмотренную неденежными средствами, также деньгами по усмотрению инвестора. Запрещено обращение и совершение сделок с акциями до момента полной оплаты инвестором их стоимости при размещении и до регистрации отчета об итогах выпуска.

Общество может увеличить уставный капитал путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества. Решение вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций может находиться в компетенции общего собрания акционеров или в компетенции совета директоров. Общее собрание акционеров может принять решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций одновременно с решением об увеличении количества объявленных акций. Совет директоров акционерного общества принимает такое решение, только если уставом общества предусмотрено наличие объявленных акций.

Решением об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций должно содержать сведения о количестве размещаемых дополнительных обыкновенных акций и каждого типа привилегированных акций в пределах количества объявленных акций этой категории (типа), о сроках и условиях их размещения, в том числе о цене размещения дополнительных акций общества для акционеров, имеющих преимущественное право приобретения размещаемых акций.

Дополнительные акции, которые выпускаются обществом и подлежат оплате деньгами, должны быть оплачены при их приобретении в размере не менее 25 % номинальной стоимости.

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме - в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. ФЗ «О рынке ценных бумаг» предусматривает, что при документарной форме ценных бумаг документами, удостоверяющими права, закрепленные ценной бумагой, являются сертификат и решение о выпуске ценных бумаг. Кроме того, действующее законодательство предусматривает специальные реквизиты только для сертификата акций. По нашему мнению, это пробел в действующем законодательстве, поскольку сертификат является производной ценной бумагой и законодатель должен в первую очередь определить реквизиты акции.

Акционерное общество может быть открытым (ОАО) или закрытым (ЗАО), что находит отражение в его уставе и наименовании.

Акционеры открытого общества могут передавать принадлежащие им акции в собственность другим лицам без согласия других акционеров этого общества.

Открытое общество вправе проводить (наряду с открытой подпиской на выпускаемые им акции) и закрытую под-

16 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2000. С. 78.

писку, за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов Российской Федерации. Решение о размещении акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством закрытой подписки на них, принимается квалифицированным большинством общего собрания акционеров. Акционерное общество обязано выкупить у противников закрытой подписки их акции, при этом акционер, не согласный с проведением закрытой подписки, вовсе не обязан продавать свои акции.

Число акционеров открытого общества не ограничено; минимальный уставный капитал такого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества. Следовательно, сумма номинальной стоимости всех выпущенных и реализованных акций должна быть не менее указанной в законе суммы (ст. 25, 26 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Акции закрытого акционерного общества распределяются только среди его учредителей (число акционеров не должно превышать пятидесяти) или среди заранее определенного круга лиц. Если число акционеров ЗАО превысит 50 человек, общество в течение года должно преобразоваться в ОАО. Иначе общество подлежит ликвидации в судебном порядке.

Закрытое акционерное общество, минимальный уставный капитал которого не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества, не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции.

Эмитентом акций могут выступать только акционерные общества.

Эмиссия акций осуществляется:

При акционировании, то есть при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

При увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества, то есть при последующих выпусках акций.

Государственная регистрация выпуска акций не может быть произведена до полной оплаты уставного капитала общества (за исключением выпуска акций, размещаемых среди учредителей при учреждении общества) и до регистрации отчетов об итогах всех ранее зарегистрированных выпусков акций и внесения изменений в устав АО.

Акции могут быть различных видов.

В зависимости от способа указания законного держателя ценных бумаг акции могут быть: именными и на предъявителя.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» все акции общества являются именными. Владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. В реестре акционеров указываются сведения о каждом акционере, количестве и категориях (типах) принадлежащих ему акций, а также дата их приобретения.

Запись в реестр акционеров общества вносится по требованию акционера не позднее трех дней с момента представления документов. Не допускается отказ от внесения записи в реестр акционеров общества, за исключением случаев, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации. В противном случае держатель реестра не позднее пяти дней с момента предъявления требования о внесении записи в реестр направляет лицу, требующему этой записи, уведомление об отказе с указанием причин отказа.

Держателем реестра акционеров может выступать общество, которое занимается выпуском (эмитент) и размещением акций, или специализированный регистратор. Если в акционерном обществе число владельцев обыкновенных акций превышает 500 человек, то такое общество обязано поручить ведение и хранение реестра специализированному регистратору и нести ответственность за его ведение и хранение.

ФЗ «Об акционерных обществах» не предусматривает выпуска акций на предъявителя, однако ФЗ «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Таким образом, имеется противоречие между двумя законами. По нашему мнению, предпочтение необходимо отдать ФЗ «Об акционерных обществах», поскольку акция - это ценная бумага, выпускаемая именно акционерными обществами. ФЗ «О рынке ценных бумаг» регламентирует общий порядок выпуска и размещения всех эмиссионных ценных бумаг, в то время как ФЗ «Об акционерных обществах» - это специальный закон, учитывающий специфику акционерных обществ и выпускаемых ими ценных бумаг.

ФЗ «Об акционерных обществах» выделяет два вида акций: размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Количество и номинальная стоимость их определяются уставом общества. Это фактически проданные акции, сумма их по номинальной стоимости составляет величину уставного капитала общества.

Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным. В этом случае уставный капитал увеличивается на размер номинальной стоимости размещенных дополнительных акций в рамках объявленных после регистрации и утверждения итогов выпуска дополнительных акций.

Данные об объявленных акциях должны содержаться в уставе общества с указанием количества и номинальной стоимости акций, которые общество вправе размещать дополнительно к первоначально размещенным, права, предоставляемые каждой категорией (типом) акций. Они включаются в устав учредителями при его утверждении в период создания общества либо общим собранием акционеров - путем внесения необходимых изменений и дополнений в этот документ.

Решения об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций, а также о размещении ценных бумаг, конвертируемых в акции, могут приниматься как общим собранием акционеров, так и советом директоров, когда это отнесено к его компетенции, только в тех рамках, которые определены в уставе в отношении объявленных акций (ст. 27 Закона).

Количество размещаемых обществом ценных бумаг, конвертируемых в акции определенной категории, в течение срока обращения должно превышать количество объявленных акций, соответствовать категории или, по крайней мере, быть равным ему (п. 2 ст. 27 ФЗ «О акционерных обществах»).

Как верно отмечает Г.С. Шапкина, «термин «объявленные акции» носит в известной мере условный характер, до реального размещения дополнительно выпущенных акций они как ценные бумаги не существуют.

Введение этого понятия и установление порядка «объявления» акций имеет целью обеспечение определенного контроля за деятельностью органов управления по дополнительному размещению акций и других ценных бумаг (например, облигации), конвертируемых в акции15.

В зависимости от объема прав, предоставляемых акцией ее владельцам, акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав:

Участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

Право на получение дивидендов;

В случае ликвидации общества, право на получение части имущества (ст. 31 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Указанный перечень прав, предоставляемых акционерам обыкновенной акцией, не является исчерпывающим.

Для осуществления соответствующих прав владелец обыкновенной акции должен быть включен в список акционеров, составленный на основании данных реестра общества, на дату, установленную в зависимости от указаний, содержащихся в уставе.

По законодательству РФ эта дата не может быть установлена ранее даты принятия решения о проведении общего собрания акционеров и более чем за 60 дней до даты проведения собрания.

Акционер общества, владеющий не менее чем 2 % голосующих акций, имеет право не позднее 30 дней после окончания финансового года общества (если уставом общества не установлен более поздний срок) внести не более двух предложений в повестку дня годового собрания акционеров, а также выдвинуть кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию общества в пределах количественного состава этого органа.

Голосование на общем собрании акционеров осуществляется по принципу «одна голосующая акция общества равна одному голосу», кроме случаев проведения кумулятивного голосования по выборам членов совета директоров общества.

При кумулятивном голосовании на каждую голосующую акцию должно приходиться количество голосов, равное общему числу членов совета директоров. Акционер вправе в этом случае отдать все голоса по принадлежащим ему акциям за одного кандидата, но может и распределить их между несколькими кандидатами, баллотирующимися в совет директоров. Акция не предоставляет права голоса до ее полной оплаты. Исключение составляют акции, приобретаемые учредителями при создании общества.

Другое право владельцев обыкновенных акций - право на получение дивидендов. Владельцы акций получают дивиденды до тех пор, пока общество, выпустившее акции, успешно функционирует.

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Решение о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. При этом размер дивиденда не может превышать размера, рекомендованного советом директоров, однако предложенный им размер дивиденда может быть уменьшен общим собранием. В список лиц на получение годовых дивидендов должны быть включены акционеры (номинальные держатели акций), внесенные в реестр акционеров общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом собрании акционеров.

Решение о выплате ежеквартальных и полугодовых дивидендов по акциям принимается советом директоров общества. Право получения промежуточных дивидендов имеют акционеры (номинальные держатели акций), включенные в реестр акционеров общества не позднее чем за 10 дней до даты принятия решения о выплате дивидендов.

Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям в следующих случаях:

до полной оплаты уставного капитала общества;

до выкупа принадлежащих акционерам акций, которые должны быть выкуплены обществом;

если в результате выплаты дивидендов у общества могут появиться признаки несостоятельности (банкротства), а также если на момент выплаты дивидендов общество уже обладает указанными признаками;

если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда (либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов).

Акционерное общество также не имеет права принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, величина дивиденда по которым не определена, если не принято решение о выплате установленных уставом АО дивидендов по всем типам привилегированных акций в полном размере.

Дивиденды по акциям выплачиваются, как правило, деньгами. Однако уставом общества могут быть предусмотрены также выплаты дивидендов либо посредством передачи акционеру в собственность дополнительных акций и облигаций, либо путем распределения доходов в имущественной форме (как правило, общество выплачивает такие дивиденды в случае своей ликвидации).

В мировой практике существует тип обыкновенных акций, которые приравнены к привилегированным по выплате дивидендов: владелец такой акции получает фиксированный, заранее установленный в соответствии с условиями выпуска дивиденд, и к этим регулярным суммам в конце года выплачивается по итогам работы корпорации еще дополнительный дивиденд (экстра-дивиденд)16. Российскому законодательству такой вид акций не известен.

Владельцы обыкновенных акций имеют право на получение части имущества в случае ликвидации общества.

Ликвидационная комиссия выявляет обязательства перед кредиторами, и после завершения расчетов с ними имущество ликвидируемого общества распределяется среди акционеров. При этом владельцы обыкновенных акций получают свою долю в имуществе ликвидируемого общества только после удовлетворения всех прочих законно предъявленных претензий. После расчетов со всеми кредиторами по требованию акционеров осуществляется выкуп акций общества.

Акционерное общество обязано информировать акционеров о наличии у них права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. Это право возникает у тех акционеров, которые либо не принимали участие в общем собрании акционеров, на котором рассматривались следующие вопросы, либо голосовали против принятых по ним решений:

о реорганизации акционерного общества;

о заключении крупной сделки, связанной с приобретением или отчуждением имущества общества стоимостью более 50 % балансовой стоимости активов общества на дату принятия такого решения;

об увеличении уставного капитала общества без предоставления акционерам права в первую очередь приобрести выпускаемые акции.

Для того чтобы акционер имел возможность реализовать свое право требовать выкупа имеющихся у него акций, акционерное общество обязано сообщить ему о наличии у него такого права, цене и порядке выкупа. Такое сообщение направляется акционерам исполнительным органом акционерного общества, после того как совет директоров определит дату проведения общего собрания с повесткой дня, содержащей вопросы, принятие решений по которым может повлечь возникновение у акционеров права требовать выкупа акций.

Требование о выкупе акций заявляется акционером письменно в течение 45 дней после принятия общим собранием таких решений. В требовании указывается место жительства (место нахождения) акционера и количество акций, которые он требует выкупить. В течение 30 дней по окончании срока, установленного для заявления требований о выкупе акций, общество обязано выкупить акции у акционеров.

Выкуп акций осуществляется по цене, указанной в сообщении о проведении общего собрания, где принимается решение о выкупе акций.

На выкуп акций общество направляет средства в размере 10 % стоимости чистых активов на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа акций. Если количество заявлений на выкуп акций превышает то количество, которое общество может выкупить с учетом указанного ограничения, акции выкупаются пропорционально заявленным требованиям.

Акции, выкупленные обществом в случае его реорганизации, подлежат обязательному погашению при их выкупе.

Акции, выкупленные обществом в иных случаях, кроме рассмотренных, могут быть реализованы новым владельцам не позднее одного года с момента их выкупа. Акции, выкупленные обществом, поступают в его распоряжение и находятся на балансе акционерного общества. Но они являются него-лосующими и, следовательно, не учитываются при подсчете голосов в определении кворума общего собрания, не предоставляют иных прав, связанных с созывом и проведением общего собрания. По этим акциям не начисляются дивиденды.

Акции должны быть реализованы в течение года с момента их выкупа. В противном случае общее собрание должно принять одно из решений:

Уменьшить уставный капитал общества путем погашения выкупленных акций. При этом нужно следить, чтобы уставный капитал не оказался меньше минимального размера, установленного Федеральным законом «Об акционерных обществах». В противном случае общество будет подлежать ликвидации;

Не уменьшая величины уставного капитала общества, погасить выкупленные акции, но при этом увеличить номинальную стоимость акций, оставшихся в обращении. Решение о погашении акций, как правило, сопровождается одновременным решением общего собрания о повышении номинальной стоимости обращающихся акций.

После выкупа акций по требованию акционеров общество выплачивает начисленные, но невыплаченные дивиденды по привилегированным акциям, а также стоимость этих акций исходя из стоимости имущества, приходящегося на одну акцию в момент ликвидации общества (ликвидационная стоимость). Затем имущество ликвидируемого общества распределяется между владельцами обыкновенных акций.

Привилегированные акции могут быть нескольких типов с разным номиналом и неодинаковым объемом прав, предоставляемых их держателям, но привилегированные акции одного типа обязательно должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав (п. 1 ст. 32 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Закон ограничивает общее количество привилегированных акций (и их совокупную номинальную стоимость), которые могут выпускаться обществом, двадцатью пятью процентами уставного капитала общества.

Закон допускает возможность конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции. Такая конвертация должна быть предусмотрена в уставе, причем устав в таком случае может предусмотреть наличие права голоса по привилегированным акциям.

По общему правилу акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции предоставляют владельцам право на получение фиксированного дивиденда и стоимости акций при ликвидации общества.

Размер дивиденда и стоимость акции, по которой она будет выкуплена при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), должны быть определены в уставе АО. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме, либо в уставе может быть установлен порядок их определения. В уставе также должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций.

Владелец привилегированной акции имеет право участвовать в общем собрании акционеров с правом решающего голоса по следующим вопросам:

Реорганизация и ликвидация общества;

Внесение изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров - владельцев привилегированных акций.

Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14 % к номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивной привилегированной акции составит 28 %. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Купивший такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

Однако такое право акционеры могут реализовать, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором должно было быть принято решение о выплате накопленных дивидендов по указанным акциям в полной сумме, но решение принято не было или же было принято решение о неполной выплате дивидендов.

При выпуске кумулятивных привилегированных акций эмитент обязан установить срок аккумуляции дивидендов. Это период, в течение которого дивиденды по данному типу акций могут не выплачиваться, накапливаясь к последующей выплате. В течение этого срока владелец такой акции не приобретает права голоса.

Некумулятивные привилегированные акции не позволяют накапливать невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды без какой-либо компенсации, если акционерное общество не объявляло их выплату.

Конвертируемые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов данного общества на условиях, определенных в уставе общества. Условия разрабатываются при подготовке выпуска указанных акций.

Уставом общества может быть предусмотрено право голоса по акциям, если осуществляется конвертация привилегированных акций в обыкновенные. Владелец такой привилегированной акции обладает количеством голосов, не превышающим количество голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.

Неконвертируемые привилегированные акции не могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

Облигация эмиссионная ценная бумага закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и или дисконт ст. Облигации выпускаются на определенный срок для привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск

Лекция № 2 -3

Виды ценных бумаг

Остановимся более подробно на самых широко используемых в российской экономике ценных бумагах.

1. Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг»). Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции, представляет собой дивиденд.

Акция как ценная бумага обладает рядом характерных свойств, присущих только ей. Они следующие:

* акция — это титул собственности, т. е. владелец акции является собственником акционерного общества;

* акция не имеет срока обращения, т. е. бессрочна, она ограничена сроком существования акционерного общества;

* акции могут расщепляться и консолидироваться. При дроблении (сплите) количество акций увеличивается (одна акция превращается в несколько), их номинальная стоимость уменьшается при прежнем размере уставного капитала. При консолидации число акций уменьшается, номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала не изменяется;

* для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам самого акционерного общества;

* для акции характерна неделимость, т. е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, они вместе выступают как одно лицо;

* собственник акции имеет право изъять свою часть из общего капитала акционерного общества, продав, передав законодательным
способом свои акции.

Практика привлечения финансовых ресурсов в акционерные общества выработала большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют самым различным запросам инвесторов. Акции различаются в зависимости от эмитента, способа регистрации прав акционера, инвестиционных качеств и др.

В зависимости от субъектов, среди которых распространяются акции, различают: акции трудового коллектива, акции предприятия, акции акционерного общества. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного предприятия, акции предприятия распространяются и среди других юридических лиц. Они не дают их держателю права на участие в управлении предприятием и являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Акции акционерного общества распространяются среди акционеров, т. е. совладельцев данного общества.

В зависимости от способа реализации прав акционера акции акционерного общества бывают обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (1 акция = 1 голос при решении вопросов на собрании акционеров). Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и Дающая ему возможность осуществлять фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически пакет должен составлять 50% всех выпущенных обыкновенных акций плюс 1 акция. Практически — меньше. Дивиденды по этим акциям выплачиваются после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров (исключением являются решения вопросов о реорганизации и ликвидации общества), но приносят постоянный (фиксированный) доход, размер которого устанавливается при выпуске акций. Эти акции имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. При нехватке прибыли выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда общества, а в случае нехватки средств на выплату дивидендов по обыкновенным акциям они не выплачиваются. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций, т. е. акций, которые могут быть обменены по желанию владельца на обыкновенные акции того же эмитента. Согласно Закону РФ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

По порядку владения ценные бумаги бывают: именными и на предъявителя. Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» (ст. 2) и Закону «Об акционерных обществах» акции являются именными ценными бумагами. Именная акция — это ценная бумага, имя владельца которой указывается на ее бланке и (или) в реестре собственников. Она может быть передана другому лицу посредством цессии, только через нотариальное оформление или брокерские конторы, банки. Владельцы именных акций регистрируются в реестре акционеров.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные и оплаченные. Объявленные акции — это предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено предприятием дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины. Это количество фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров большинством голосов. Размещенные акции — это акции, которые приобретены акционерами. Оплаченные акции — это акции, по которым их владелец произвел 100%-ную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Не все размещенные акции являются оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. Не менее 50% акций общества, распределенных при его учреждении, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшаяся часть — в течение года со дня регистрации.

В зависимости от формы выпуска акции бывают: документарные (бланковые, в форме обособленных документов) и бездокументарные (безбланковые или безналичные, в виде записей на лицевых счетах у держателя реестра и на счетах депо у депозитария). Решение о форме выпуска принимает эмитент. В настоящее время все реже выпускаются акции в документарной форме, все чаще эта форма заменяется записями соответствующих данных в памяти компьютера, а на руки акционерам выдается сертификат акций.

2 . Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт (ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг», ст. 816 ГК РФ).

Облигации выпускаются на определенный срок, для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В отличие от акции облигации не дают право на участие в управлении акционерным обществом их владельцам, но имеет ряд преимуществ. Облигация — это ценная бумага, которая:

1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

2) приносит гарантированный доход;

3) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;

4) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами;

5) имеет приоритет по сравнению с акцией в получении дохода, выплата дохода по ним производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям;

6) дает право владельцу на первоочередное удовлетворение его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия;

7) инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы.

Эмитенты выпускают облигации различных видов и типов. В зависимости от того, какой классификационный признак положен в основу группировки, можно выделить несколько видов облигаций.

В зависимости от реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя.

В зависимости от способа обеспечения облигации бывают обеспеченными и необеспеченными. Обеспеченные облигации выпускаются под заклад конкретного имущества, земли или ценных бумаг, принадлежащих эмитенту. Необеспеченные облигации — это долговые обязательства, которые не обеспечиваются никаким залогом.

По наличию конверсионной привилегии выделяют конвертируемые и неконвертируемые облигации. Конвертируемые облигации дают право владельцу возможность обменять их на обыкновенные акции того же эмитента. Неконвертируемые облигации такого права не дают.

По виду доходности различают процентные, беспроцентные облигации, облигации с нулевым купоном (облигации выигрышных займов). Беспроцентные (дисконтные) облигации продаются с дисконтом по цене ниже номинала. Доход по процентным (купонным) облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Купон — часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина процента и дата его выплата указываются на купоне, поэтому купон представляет собой главную характеристику облигации. Выплачиваемый процент бывает фиксированным и плавающим. Доход по облигациям выигрышных займов представлен в виде товара или услуг, под которые они были выпущены.

В зависимости от срока действия облигации бывают с оговоренной датой погашения и без фиксированного срока погашения. Облигации с оговоренной датой погашения делятся на краткосрочные — срок действия до 1 года, среднесрочные — срок действия до 5 лет, долгосрочные — срок действия от 5 до 30 лет. Облигации без фиксированной даты погашения делят на возвратные — облигации, выпущенные эмитентом до окончания срока, с выплатой держателю премии за упущенные материальные возможности; облигации с расширением срока действия — держатель имеет право по окончании срока действия обменять их на более
долгосрочные облигации той же стоимости и с более высоким процентом выплат; облигации с сужением срока действия — держатель имеет право предъявить свои облигации к выкупу по номинальной стоимости до окончания срока займа.

В зависимости от эмитента различают корпоративные облигации, облигации государства. Облигации государства делятся на федеральные — облигации, выпущенные от имени РФ, и муниципальные — облигации, выпущенные от имени муниципального образования города, района. Государство выпускает следующие облигации: облигации государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. ГДО (долгосрочные); государственные краткосрочные бескупонные облигации ГКО; внутреннего валютного займа; облигации федерального займа; облигации золотого федерального займа; облигации Российского внутреннего
займа 1992 г. и др.

Облигации корпораций выпускаются для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Облигации внутренних государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя; облигации предприятий — как именные, так и на предъявителя.

Облигация имеет базовые характеристики — номинал, курс, пункт, купон, дисконт и др. Оплата по облигациям производится путем начисления процентов к номинальной стоимости. Инвестор, имея облигацию, заранее знает, какую сумму денег он получит по ней к определенному времени. Знать величину номинала также необходимо для того, чтобы определить текущий курс облигации, поскольку данная бумага котируется в процентах к ее номинальной стоимости (т. е. к сумме, которая указывается на облигации). Курс облигации определяется в процентах и содержание отдельных видов ценных бумаг к номиналу путем деления рыночной цены облигации на номинальную цену облигации.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: 1) периодически выплачиваемые проценты (купонный доход); 2) изменение стоимости облигации за соответствующий период; 3) доход от реинвестиции полученных процентов.

3. Вексель — ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Вексель бывает: простой и переводной (Закон РФ «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ).

Вексель имеет ряд существенных особенностей:

* абстрактность;

* бесспорность;

* обращаемость;

* монетарность;

* право протеста;

* солидарная ответственность.

Виды векселей достаточно разнообразны и различаются в зависимости от эмитентов, срока платежа, порядка владения и др.

В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, векселя делят на простые и переводные. Простой (соло-вексель) —обязательство должника уплатить определенную сумму денег в установленный срок получателю денег или по его приказу любому другому лицу, предъявившему вексель к оплате. Простой вексель выписывает сам плательщик (должник). Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ кредитора (трассанта) должнику (трассату) уплатить в указанный срок определенную сумму денег третьему лицу (ремитенту — первому держателю векселя) или предъявителю. По переводному векселю должник превращается в плательщика.

По принципу эмитента различают векселя государственные и частные. Государственные векселя — это долговые обязательства, выпускаемые Правительством страны при посредничестве Центрального банка России и Министерства финансов РФ. Муниципальные векселя выпускаются администрациями субъектов Федерации и администрациями на местах. К частным векселям относятся векселя, эмитируемые корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками. Банковские векселя выпускают банки (как правило, с дисконтом). Корпоративные векселя используются для оформления кредитных обязательств и выпускаются хозяйствующими субъектами.

По порядку владения различают: именные векселя и векселя на предъявителя.

В зависимости от получаемого дохода векселя делятся на дисконтные — предполагают дисконт (разницу между ценой приобретения и ценой погашения (номиналом) векселя); процентные — предполагают получение процента.

В зависимости от территории, на которой обращаются векселя, их можно разделить на локальные, которые могут обращаться только на определенной территории; национальные, которые обращаются на территории государства; международные. Можно выделить также отечественные и иностранные векселя.

По гарантированности оплаты векселя делят на авалированные (гарантированные) и неавалированные (негарантированные). Гарантированные векселя снабжены отметкой о вексельном поручительстве, гарантией банков и кредитных учреждений — авалем.

4. Депозитные и сберегательные сертификаты

Депозитные и сберегательные сертификаты могут выпускаться в одноразовом порядке и сериями; как именные, так и на предъявителя; процентные и дисконтные.

По процентным сертификатам могут устанавливаться следующие методы выплаты процентов: фиксированная ставка процента, колеблющаяся ставка процента, величина которой привязана к какому-то финансовому показателю (ставка рефинансирования, оценка доходности ГКО). Первичное размещение дисконтных сертификатов осуществляется по ценам ниже номинала, процент выплачивается в виде разницы между номинальной и ценой погашения.

Депозитные и сберегательные сертификаты обращаются путем уступки прав требования (цессии). Уступка прав требования на предъявителя осуществляется простым вручением сертификата новому владельцу. Что касается именного сертификата, то цессия оформляется на его оборотной стороне.

5. Коносамент — это неэмиссионная ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Коносамент — это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки, удостоверяющий факт приема груза к отправке, дающий право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз, право держателя коносамента на владение и распоряжение им.

Коносамент выдается на любой груз независимо от того, каким образом осуществляется перевозка: с предоставлением всего судна, отдельных судовых помещений, без такого условия.

Правовыми актами, регулирующими вопросы выдачи и содержания коносамента, являются: Международная конвенция по унификации некоторых правил, касающихся коносаментов 1921 г. (Гаагские правила); Брюссельский протокол 1968 г. по пересмотру Гаагских правил о коносаментах 1921 г. (Правил Гаага-Висби); Конвенция ООН о морской перевозке грузов 1978 г. (Гамбургские правила); Кодекс торгового мореплавания РФ от 31.03.99 г.

Коносамент составляют на основании погрузочного ордера, подписанного отправителем груза, который передает порту экспортное поручение с необходимыми реквизитами. В коносаменте указывается язык, на котором напечатан текст коносамента, возможно двуязычное оформление коносамента. Обычно коносамент — это типографским способом отпечатанный бланк. Коносамент — это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза.

Коносаменты составляются в трех экземплярах с тем же содержанием и датой: один — для грузоотправителя, второй — для грузополучателя, третий — для грузоперевозчика. Все экземпляры коносамента являются оригиналами, о чем свидетельствует штамп «оригинал» на них. В некоторых случаях обозначается порядковый номер оригинала — первый, второй, третий. В коносаменте указывается число составленных оригиналов, однако только один из них может быть товарораспорядительным документом. Если по одному из них товары выданы, то остальные теряют силу. Копии коносамента печатаются на бумаге, отличной
от оригинала, либо имеют штамп «копия».

В зависимости от того, включает ли в себя коносамент страховой
полис, выделяют застрахованный коносамент. Застрахованный коносамент представляет собой сочетание транспортного документа со страховым полисом и служит доказательством как приема груза к перевозке,
так и его страхования. Он обычно применяется при перевозке грузов в контейнерах.

Различают также следующие виды коносаментов.

Долевой коносамент — распоряжение о передаче определенной части перевозимого груза в порту назначения другому лицу. Он используется в случае частичной продажи грузополучателем товара до того, как
он принял поставку.

Сборный коносамент — коносамент на несколько грузов, предназначенных для различных грузополучателей.

6. Варрант имеет два вида применения.

Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагается вместе с ценной бумагой в виде стимула для их покупки.

Можно выделить следующие виды варрантов (рис. 2.4.7).

Варрант на акцию — свидетельство, дающее ее держателю право купить акции компании за определенную цену в течение оговоренного времени.

Варрант на подписку — инструмент, посредством которого акционеры реализуют свои права на подписку или подписные привилегии. Он выпускается корпорацией, которая сама определяет количество акций, которое может приобрести акционер, и условия их приобретения в случае дополнительной эмиссии. Варрант на подписку представляет собой законное свидетельство владения правами на подписку и может быть переуступлен другим лицам. Его разновидностью является экс-варрант —сертификат, удостоверяющий право акционера на приобретение по льготной цене новых обыкновенных акций компании до их публичного предложения.

В зависимости от формы существования различают неотрывные и отрывные варранты. Неотрывной варрант — это долгосрочная или бессрочная ценная бумага, выпускаемая вместе с облигацией или привилегированной акцией и дающая право на покупку определенного количества обыкновенных акций того же эмитента, отдельно продаваться не может. Отрывной (подвижный) варрант — это варрант, который может продаваться отдельно от ценных бумаг, к которым он первоначально был прикреплен.

Облигации с варрантом — комбинация обыкновенной облигации и варранта на покупку акций. Облигации с варрантом могут предполагать как возможность отделения варранта от облигации, так и невозможность этого. При этом реализация варранта не означает прекращения действия облигации. Варранты дают возможность выпускать облигации по более низкой процентной ставке.

Дивидендный варрант — свидетельство о получении варранта, приказ выплатить дивиденд акционеру.

Процентный варрант — распоряжение корпорации о выплате процентов, причитающихся по ее облигациям и другим ценным бумагам.

Индексный варрант — опцион на фондовый индекс, выпускаемый как
часть эмиссии ценных бумаг и гарантируемый клиринговой палатой.

Валютные варранты — опционы, включаемые в выпуски ценных бумаг и дающие их держателю право на покупку у эмитента дополнительных ценных бумаг, выраженных в другой валюте. При этом купон и курс ценных бумаг фиксируются в момент продажи основной эмиссии.

Покрытый варрант — варрант на покупку или продажу определенных ценных бумаг, имеющихся в портфеле инвестиционной компании.

Европейский варрант — варрант, используемый только в определенные дни или периоды.

Покупка варранта имеет смысл в том случае, если предполагается увеличение стоимости акций к моменту их выпуска. Продажа варранта представляет собой один из способов размещения нового выпуска акций. Торговля варрантами может осуществляться на бирже.

Во-вторых, варрант — свидетельство товарного склада о приеме на
хранение определенного товара. В этом случае варрант является товарораспорядительным документом и используется при продаже и залоге товара.

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.вшм>
7808.		Классификация и виды ценных бумаг	17.28 KB
	Классификация ценных бумаг Классификационный признак Виды и особенности ценных бумаг Объем вид предоставляемых прав Целевые с гарантированными правами складские свидетельства векселя долговые облигации закладные депозитные и сберегательные сертификаты и долевые владельческие акции Способ реализации прав Основные в основе которых лежат права на материальный или денежный актив акции облигации и закладные и производные в основе которых лежат права на использование прав закреплённых в основных ценных бумагах фьючерсы и...
9234.		Участники рынка ценных бумаг. Государственный контроль за рынком. Саморегулирование как форма организации рынка. Конкретные формы структурной организации на российском рынке ценных бумаг	65.46 KB
	Конкретные формы структурной организации на российском рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Конкретные формы структурной организации на российском рынке ценных бумаг.
9715.		Рынок ценных бумаг	47.06 KB
	Биржевая торговля в современной России - относительно новый вид деятельности и для большинства россиян - экзотичный. Причина кроется в недостаточной информированности и существующих мифах. Между тем, во всем мире миллионы людей участвуют в биржевой торговле.
7813.		Участники рынка ценных бумаг	15.83 KB
	Главным государственным органом регулирования и контроля РЦБ в Российской Федерации является Федеральная служба по финансовым рынкам ФСФР ранее ФКЦБ. Доходом брокера является комиссионное вознаграждение. Дилерской деятельностью является совершение сделок куплипродажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг является сбор обработка хранение и предоставление данных о владельцах ЦБ.
7454.		Инвестиции и рынок ценных бумаг	14.5 KB
	Капитальные фонды и формирование рыночного спроса на инвестиции дисконтирование доходов от инвестиций формирование и развитие рынка ценных бумаг сущность ценных бумаг и их виды 1. Рынок ценных бумаг это часть рынка ссудных капиталов где формируется спрос и предложение на ценные бумаги. Институты рынка ценных бумаг: банки специальные кредитные учреждения фондовая биржа 2 вида рынка ценных бумаг: Первичный рынок биржевой охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг Вторичный фондовый рынок где производится...
18662.		Анализ рынка ценных бумаг	14.89 KB
	В современности российский рынок ценных бумаг еще формируется и играет важную и значимую роль. Именно фондовый рынок является наиболее эффективным источником привлечения капитала в экономику страны для компаний и предприятий, а для инвесторов предоставляет шанс грамотно распоряжаться своими накоплениями.
9235.		Оценка качества ценных бумаг	12.29 KB
	Коэффициент настоящей и будущей стоимости ценных бумаг. Если обозначить начальную стоимость инвестиций символом НС уровень начисляемого на них процентного дохода символом К а будущую стоимость вложенных средств после того как на них один раз будут начислены проценты БС1 размер этой будущей стоимости можно определить: 1 В случае двукратного начисления сложных процентов будущая стоимость БС2 при обозначении которой подстрочный индекс характеризует...
2601.		Регулирование рынка ценных бумаг	13.6 KB
	Различают: Государственное регулирование рынка осуществляемое государтвенными органами. Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг или саморегулирование рынка. В соответствии с поставленными целями и способами их достижения регулирование участников рынка ценных бумаг может быть внешним и внутренним.
7812.		Сущность рынка ценных бумаг	19.25 KB
	Сущность рынка ценных бумаг. Экономическая и юридическая сущность рынка ценных бумаг.Инфраструктура рынка ценных бумаг.Налогообложение операций с ценными бумагами.
14178.		Общая характеристика ценных бумаг	29.48 KB
	Понятие и правовая природа ценной бумаги. Документарные и бездокументарные ценные бумаги и их особенности. Понятие и правовая природа ценной бумаги Ценная бумага является категорией как юридической так и экономической. В экономике ценные бумаги выполняют следующие функции.