Операционный цикл больше финансового цикла. Как рассчитывается финансовый цикл предприятия. Модели управления запасами

Финансовый цикл - это период, который заключен между датой погашения кредиторской задолженности (оплата покупателями полученных материалов и сырья от поставщиков) и датой погашения дебиторской задолженности (поступление средств от покупателей за полученную ими продукцию). Второе название данного понятия - цикл денежного оборота.

Финансовый цикл имеет продолжительность, определяемую следующей формулой:

ПФЦ = ПОПЗ + ПОДЗ - ПОКЗ,

где ПОПЗ - период обращения производственных запасов;

ПОДЗ - показатель периода обращения ;

ПОКЗ - показатель периода обращения кредиторской задолженности.

Исходя из сказанного, продолжительностью цикла денежного оборота характеризуется средняя продолжительность, связанная с оттоком денежных средств при осуществлении основной производственной деятельности, и притоком в качестве результата производственной и финансовой их деятельности.

Другими словами, финансовый цикл - время, на которое отвлекаются из оборота. Данный показатель является необходимым при определении эффективности хозяйственной деятельности субъекта.

В распоряжении предприятия всегда находится резерв, которым оно может воспользоваться в случае необходимости. Речь идет о денежных ресурсах, представленных кредиторской задолженностью. Действительно, вложенные в производство деньги, не могут извлекаться просто так оттуда с целью покрытия их кратковременного недостатка. Поэтому не идет речь о распродажах производственных запасов по заниженным ценам. Аналогично обстоит дело с дебиторской задолженностью. Для получения дополнительных средств субъект хозяйствования добивается определенных изменений в отношениях с дебиторами.

Финансовый цикл предприятия показывает эффективное регулирование той самой кредиторской задолженности. Так, моментом оплаты можно успешно управлять, а при возникновении критической ситуации - задержать погашение такой задолженности. Другими словами, именно косвенно регулирует объемы текущих денежных средств и должна быть учтена при оценке финансовой деятельности компании.

При проведении анализа деятельности субъекта специалистами отмечается взаимосвязь операционного и финансового циклов, но при этом ими описываются различные стороны функционирования предприятия. Так, с помощью операционного цикла дается и технологического аспектов деятельности компании. Он показывает время, в которое финансовые ресурсы находятся в замороженном состоянии в виде запасов и дебиторской задолженности.

Финансовый цикл показывает именно финансовый аспект деятельности. Из-за оплаты счетов у предприятия возникает некоторый временной лаг - то время, на которое денежные ресурсы извлекаются из оборота, - меньше среднего показателя оборота кредиторской задолженности.

При динамическом сокращении операционного и финансового циклов специалистами данный факт расценивается как положительная тенденция. Снижение размера осуществляется, в основном, за счет увеличения скорости производственного процесса и ускорения оборота дебиторской задолженности. А финансовый цикл может быть уменьшен за счет некоторого уменьшения оборота кредиторской задолженности.

Производственный цикл начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки готовой продукции покупателю. Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщиком купленных сырья и материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Расчет продолжительности финансового цикла является важнейшей задачей для финансового менеджера.

Продолжительность производственного цикла коммерческой организации определяется по следующей формуле:

Ппц = О см + О нзп + Огп+О дз,

где Ппц - продолжительность производственного цикла, в днях;

Осм - продолжительность оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

Онзп - продолжительность оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

Огп - продолжительность оборота среднего запаса готовой продукции, в днях;

О дз - продолжительность оборота дебиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла определяется следующим образом:

Пфц = П щ - О кз = 0 ТМЗ + 0 ДЗ - Окз,

где Пфц - продолжительность финансового цикла, в днях;

Ппц - продолжительность производственного цикла, в днях;

О кз - средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности, в днях;

Отмз - средняя продолжительность оборота товарно-материальных запасов, в днях;

Одз - средний срок задержки по оплате дебиторской задолженности, в днях.

Анализ показателей эффективности деятельности предприятия

Показатели	Порядок расчета				Изменения, +/-, 2007 к 2006	Изменения, +/-, 2008 к 2007
1. Выручка от продаж, тыс. руб.
2. Средняя величина производственных запасов (ПЗср)	ф. №1 (211 н.г. + 211 к.г.) /2
3. Средняя величина незавершенного производства (НПср)	ф. №1 (213 н.г. + 213 к.г.) /2
4. Средняя величина готовой продукции (ГПср)	ф. №1 (214 н.г. + 214 к.г) /2
5. Средняя величина дебиторской задолженности (ДЗср)	ф. №1 ((240+215 н.г.)+(240+215) к.г.)/2
6. Средняя величина кредиторской задолженности (КЗср)	ф. №1 (620 н.г. +620 к.г.)/2
7. Продолжительность одного оборота по выручке, дней:
а) запасов	ПЗср*360/ выручка от продаж
б) незавершенного производства	НПср*360/ выручка от продаж
в) готовой продукции	ГПср*360/ выручка от продаж
г) дебиторской задолженности	ДЗср*360/ выручка от продаж
д) кредиторской задолженности	КЗср*360/ выручка от продаж
8. Длительность финансового цикла, дней	по сроке 7: а + в + б + г - д

Положительные значения длительности финансового цикла оценивается негативно. За рассматриваемый период динамика снижения данных значений оценивается положительно.

Рычаги оптимизации показателей оборачиваемости должны предполагать сокращение финансового цикла, а значит рост цикла кредитного и уменьшение циклов затрат. На практике это означает снижение сроков отсрочек по оплате счетов покупателем и минимизация складских запасов.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 3.12.

Рис.3.12. Этапы обращения денежных средств

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской задолженности;

т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. т =365).

Информационное обеспечение расчета - бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

3.7. Модели управления запасами

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера - Орра . Первая была разработана В. Баумолом (W. Baumol) в 1952 г., вторая - М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Оrr) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.

Модель Баумола

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, i затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой “пилообразный” график (рис. 3.13).

Рис.3.13. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)

Cумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

(3.17)

где V - .прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r- приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

к = V: Q (3.18)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

OP = ck + r Q /2 (3.19)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счетй вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.