Кредитный рейтинг акра. Банк ненужного рейтинга. Как ЦБ создал рейтинговое агентство и что получилось

"Наш ответ Moody"s и Fitch". Как только ни называли новых проект Центробанка – Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). Новая коммерческая структура была создана по инициативе Центробанка в конце 2015 года, после того как ведущие рейтинговые агентства снизили суверенный рейтинг России до спекулятивного уровня. Юридически он формально не имеет отношения к новой структуре: в уставной фонд новой структуры под взором регулятора скинулись сразу 27 банков и компаний, собрав в итоге 3 млрд рублей. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина так описала этот процесс.

И хотя агентство на тот момент не опубликовало ни одного рейтинга, оно сразу же получило государственную аккредитацию, запросто обогнав в этом агентства с многолетней историей – "Русрейтинг", "Эксперт РА", Национальное рейтинговое агентство и АК&M. Сразу после регистрации оказалось, что на рынке уже стало тесно: и, кроме "Эксперт РА", ЦБ пока отказался аккредитовать остальные агентства.

Первый зампред Банка России Сергей Швецов сразу же поспешил сообщить, что регулятор считает "в принципе достаточным" на рынке всего два отечественных агентства.

В конце концов, новой АКРЕ надо выполнять план.

Так, предполагается, что в 2016 году агентство должно получить доход около 80 млн рублей, а через четыре года - уже 600 млн рублей.

Первые рейтинговые агентства появились в России во второй половине 1990-х годов, с зарождением организованного рынка ценных бумаг. Рейтинги, например, использует Московская биржа для внесения бумаг в тот или иной котировальный список, НПФ и страховые компании вправе покупать ценные бумаги только с высоким (или инвестиционным) рейтингом, различные фонды могут размещать средства только на депозитах банков с рейтингом не ниже определённого значения. Рейтинг показывает экспертную оценку надёжности той или иной компании или банка, поэтому в этом бизнесе важна репутация рейтингёра. Рейтинги трёх крупнейших иностранных компаний с многолетней историей (Moody"s, Fitch и S&P) принимают любые иностранные инвестиционные компании, а российские, понятно, котируются только на территории России.

Однако для большого сегмента рынка (особенно малый и средний бизнес) международные рейтинги и не нужны: им необходимо, чтобы эти рейтинги принимались на территории страны, и, главное, недорого стоили. Если рейтинг "большой тройки" в России стоит на уровне 2–3 млн рублей, отечественные агентства за свои услуги просят где-то 300–400 тысяч рублей за рейтинг. Новая АКРА, пока не заработав никакой репутации, выставила же совершенно космический ценник.

А не будут брать – отключим газ

Уровень расценок нового национального рейтингёра можно понять, посмотрев сайт госзакупок. В 2016 году АКРА выиграла сразу девять конкурсов на "оказание услуг по присвоению кредитных рейтингов". Так, "Автодор" заплатил за своей рейтинг 19,9 млн рублей, банк "Российский капитал" - 20,6 млн рублей, ВТБ – 39,6 млн рублей. В текущем году и Сбербанк стал клиентом АКРА, за 20,5 млн рублей. Но всех переплюнули государственный РСХБ – они заключили трёхлетний договор на 217,7 млн рублей. То есть отечественный рейтинг подорожал сразу в 10–20 раз! При этом все эти компании имели надёежный международный рейтинг от уважаемых рейтинговых агентств, уже зарекомендовавших себя на рынке. То есть наличие рейтинга от отечественного рейтингёра, по идее, им было в принципе не нужно.

Но не всё так просто. За прошлый год было принято несколько десятков нормативных актов, которые в ряде случаев делают обязательным наличие отечественного рейтинга. Так, к примеру, Федеральное казначейство сделало рейтинг от АКРА обязательным для всех банков, которые желают размещать у себя на депозитах средства федерального бюджета. То есть рейтинг, который ранее им был не нужен, теперь они брать обязаны.

Политика ценообразования АКРА разработана таким образом, чтобы обеспечить дисконт до 20–30% к среднегодовым ценам большой тройки международных рейтинговых агентств, - объяснил Лайфу официальный представитель агентства.

Коммерческие же компании, как ни странно, за редким исключением, не стремятся стать его клиентами и заменять свой международный рейтинг на отечественный с такой скидкой.

Учитывая, что, по словам опрошенных клиентов, "Эксперт РА" вслед за АКРА повысил свои расценки, фактически средние и малые компании лишаются доступа к независимой рейтинговой экспертизе.

А "крупняк" остался недоволен сервисом от АКРА. На днях ВТБ объявил о том, что больше не будет пользоваться его услугами из-за дороговизны и в ближайшее время выберет себе нового рейтингёра.

Пока доволен новой ситуацией с рейтингами только Центробанк. Как отмечает экс-замминистра финансов Алексей Саватюгин, пока регулированием деятельности рейтинговых агентств занимался Минфин, с этим справлялось два сотрудника (вместе с профильным замминистра), у которых кроме всего прочего было много и другой работы.

Фактически на рынке создана монополия, - рассказывает Лайфу банкир из ТОП-10. - Эмитентов с госучастием заставляют покупать рейтинг по заоблачным ценам от компании, фактически находящейся под контролем ЦБ, при этом искусственно не допускается конкуренция на рынке, который ранее был высоконкурентным. Западным рынкам капитала по-прежнему не интересны российские рейтинги, а тем небольшим компаниям, которым нужен отечественный, он теперь не по карману.

АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство) - российское рейтинговое агентство, которое призвано стать альтернативным источником рейтингов для российских компаний ввиду того, что бизнес «большой тройки» агентств (Standard & Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s), согласно новому законодательству РФ, будет сильно ограничен.

Согласно новому закону о рейтинговых агентствах, эти агентства с середины 2017 года смогут присваивать в России рейтинги по национальной шкале, только если откроют в стране дочерние компании и согласятся не отзывать присвоенные рейтинги под давлением иностранных государств (то есть из-за санкций). Это существенно ограничивает бизнес тройки, поэтому есть вероятность, что в 2016-2017 году кто-то из Standard & Poor’s, Fitch Ratings или Moody’s решит все-таки свернуть представительство в России.

В то же время начальник управления развития бизнеса Fitch Ratings Юлия Бельская фон Телль заявила, что все три международных агентства нацелены на работу в РФ. «Все три международных рейтинговых агентства сейчас находятся в непосредственной и очень плотной работе с Банком России. Ведя этот диалог, мы стремимся к тому, чтобы модели бизнеса и структура агентства по-прежнему соответствовали регулятивной среде в стране», - заявила она 28 апреля 2016 года на ежегодной конференции Fitch по городам и регионам (цитата МИА «Россия Сегодня»).

Причины, почему АКРА может занять нишу «большой тройки» на российском рынке (из презентации главы группы рейтингов структурированных финансовых инструментов АКРА Игоря Зелезецкого):

• Тройка может принять решение не получать аккредитацию в России в виду санкций;
• Moody’s объявило о прекращении присвоения рейтингов по национальной шкале;
• Санкционные ограничения касаются таких институтов развития как ВЭБ и МСП банк с основными мандатами по развитию инфраструктурных проектов и сектора МСП;
• Возможность присваивания рейтингов в каждой сделке/эмиссии по России согласуется между рейтинговым агентством и OFAC (The Office of Foreign Assets Control of the US Department of the Treasury). В этих отношениях так же участвуют юридические фирмы посредники предоставляющие услуги рейтинговым агентствам. На согласование могут уходить недели;
• Российский рынок представляет небольшую долю в глобальных доходах агентств включая таких лидеров тройки на российском рынке, как Moody’s (2-3%);
• Тройка также является объектом пристального внимания Европейских регуляторов и агентства вынуждены наращивать регулятивные команды;
• За последние годы возросло бремя административной работы выполняемой аналитиками для удовлетворения требований агентств (compliance) и внешних установок регуляторов;
• Сроки присвоения рейтингов могут переноситься из-за дополнительных требований к процессу. Ресурсы команд могут быть недостаточны при увеличении спроса. Качество анализа может страдать.

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство было образовано 20 ноября 2015 года. Уставный капитал АКРА составляет более 3 млрд рублей. Акционерами агентства являются 27 институтов – крупнейшие российские компании и финансовые организации: Альфа-Банк, группа ВТБ, банк «Санкт-Петербург», Газпромбанк, «Ренова», «Онэксим», АО «Коммерсант», УК «Лидер», Московская биржа, Московский Кредитный Банк, НПФ «Благосостояние», «Открытие Холдинг», Промсвязьбанк, «Промышленные инвесторы», Райффайзенбанк, Росбанк, «Росгосстрах», Россельхозбанк, компания «Рувер» (О1Group) , ООО «Сафмар Пенсии», Сбербанк России, «Северсталь», Совкомбанк, ТМК, ФСК, ЮниКредитБанк, ФК «Система». Доля каждого акционера составляет 3,7% уставного капитала. Регулироваться новое агентство будет Центробанком.

Главная задача АКРА — «обеспечение российского рынка качественным рейтинговым продуктом».

1. финансовым институтам (банки, небанковские финансовые организации, страховые организации: УК, НПФ, инвестиционные компании);

2. организациям корпоративного сектора;

3. региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации;

4. Продуктам структурированного финансирования;

На конец апреля 2016 года в агентстве работало порядка 30 человек. К концу года ожидается их рост до 50 сотрудников.

Возглавляет АКРА Екатерина Трофимова. С 2000 по 2011 год она работала финансовым аналитиком, директором и главой группы рейтингов финансовых институтов России и стран СНГ в агентстве Standard & Poor"s (Париж, Франция). В 2011 году присоединилась к команде Газпромбанка, где с 2012 по 2015 год являлась членом правления и в том числе курировала работу Центра рейтингового консультирования.

Совет директоров АКРА

• Екатерина Трофимова
• Карл Йоханссон (председатель совета директоров, США)

С 1995 по 2000 год занимал должность управляющего партнера «Эрнст энд Янг» в СНГ, после этого – регионального партнера по Восточной Европе, включая СНГ (Вена, Австрия). С 2006 по 2014 год работал в Москве в качестве управляющего партнера «Эрнст энд Янг» в СНГ, а также являлся координатором Консультативного совета по иностранным инвестициям (КСИИ) при правительстве РФ.

• Томас Миссонг (Австрия)

Имеет более 16 лет профессионального стажа на финансовых рынках, из которых 10 лет проработал в области рейтингового консультирования. С 2010 года является президентом Европейской ассоциации кредитных рейтинговых агентств EACRA (Париж, Франция). Занимает пост управляющего директора компании RATINGPLATFORM, анализирующей рейтинговые агентства.

• Ануар Хассун (Люксембург)

Имеет более 15 лет опыта работы на финансовых рынках, включая 12 лет в рейтинговой отрасли в агентствах Moody’s и Standard & Poor"s. С 2012 по 2015 год возглавлял подразделение исследований и стратегии по Ближнему Востоку и Африке в The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ. В настоящее время является сооснователем, совладельцем и управляющим директором в рейтинговом агентстве West Africa Rating Agency, а также управляющим партнером в Euris Group.

• Винсент Труглиа (США)

Имеет более 35 лет опыта работы на финансовых рынках, в том числе 15 лет в агентстве Moody’s, из которых 11 лет работал в качестве управляющего директора группы анализа суверенного риска. В качестве независимого консультанта участвовал в разработке стратегии и аналитической компетенции некоммерческого рейтингового агентства INCRA.

Рейтинговое агентство АКРА купило единственное в Словакии агентство ERA, занимающее менее 1% на европейском рынке рейтингования. Покупка позволит АКРА использовать международную рейтинговую шкалу без инвестиций в ее создание

Екатерина Трофимова (Фото: Сергей Савостьянов / ТАСС)

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) приобрело словацкое рейтинговое агентство European Rating Agency (ERA), сообщила журналистам генеральный директор АКРА Екатерина Трофимова. Сумма сделки не раскрывается. По ее словам, покупка агентства с европейской лицензией была нужна АКРА, одному из двух аккредитованных при ЦБ национальных агентств, для реализации планов по запуску международной рейтинговой шкалы.

Входной билет

АКРА планирует провести необходимые действия для включения рейтингов ERA в регуляторные требования России в статусе международного рейтингового агентства. Согласно законодательным требованиям от 2015 года, национальные кредитные рейтинги в России могут присваивать только агентства, получившие аккредитацию ЦБ и работающие в России как самостоятельные юрлица. Но сейчас рейтинги агентств большой тройки — Moody"s, S&P Ratings и Fitch Rating, а также китайского и канадского рейтинговых агентств — точечно используются в регуляторных целях для объектов рейтингования за пределами России. В АКРА рассчитывают, что рейтинги ERA также без регистрации отдельного юрлица будут признаваться на территории России.

Согласно 222-ФЗ ​«О деятельности кредитных рейтинговых агентств Российской Федерации» в регуляторных целях России используется только национальная рейтинговая шкала (закон был принят в рамках реформы рейтинговой отрасли в России, вызванной недовольством действиями глобальных агентств на фоне западных санкций). Но по мере того, как проходила реформа, стало очевидно, что для некоторых категорий эмитентов, даже если они действует на территории России, требуется международная рейтинговая шкала, прокомментировала сделку генеральный директор АКРА Екатерина Трофимова. «Мы могли бы создать международную шкалу у себя в АКРА, но она подпала бы под регулирование ЦБ, и агентство несло бы тогда все регуляторные обременения (проведение валидации, защита методологии, тестирование), а это огромный комплекс работ и большие расходы, — добавила она. — Поэтому купить европейское агентство стратегически было более выгодно». Рейтинги по международной шкале непосредственно от АКРА могли бы применяться только в России, что при небольшом потенциальном спросе именно на такой продукт не оправдывало бы инвестиции в международную шкалу в России.

АКРА продолжит заниматься только национальной шкалой, ERA — международный шкалой, агентства будут работать автономно. При этом АКРА при определении рейтинга по национальной шкале будет использовать рейтинги ERA, пояснили в российском агентстве.

Очень маленькое агентство

По оценкам АКРА, ERA на сегодня занимает менее 1% на рынке рейтинговых агентств Европы, где доминирует большая тройка. ERA — единственное агентство в Словакии, на сегодняшний день у него два публичных рейтинга. ERA специализируется на рейтингах местных органов власти. АКРА намерена развивать деятельность ERA в Восточной Европе в области субсуверенных, суверенных и субнациональных рейтингов, сейчас уже идут переговоры с потенциальными рейтингуемыми эмитентами, добавили в агентстве. Инвестиции АКРА в ERA в течение полутора-двух лет составят примерно €100-150 тыс. Это операционные расходы, траты на смену помещения, наем персонала и прочее.

«Зоны роста в среднесрочной перспективе в классическом рейтинговом бизнесе в России очень сильно ограничены, и точечное международное развитие необходимо нам для наращивания объема бизнеса, — прокомментировала Екатерина Трофимова. — На перезагруженном европейском рейтинговом рынке есть еще свободные ниши, тем более сейчас в Евросоюзе большой акцент делается на снижение зависимости эмитентов от «большой тройки» и на работу с малыми агентствами, и для нас это — зона роста. С нашими ресурсами мы можем занять заметное положение на европейском рынке».

По словам управляющего директора Национального рейтингового агентства Павла Самиева, в Европе порядка десяти рейтинговых агентств. Это самый концентрированный рынок с высокой конкуренцией, и российские ресурсы АКРА, или методологии, не являются преимуществом на нем. «Эта сделка для АКРА не откроет больших просторов для бизнеса, но придаст ему статус международного агентства и возможность использовать международную рейтинговую шкалу, — говорит он. — ERA лицензирована European Securities and Markets Authority (ESMA), которая не политизирована, поэтому переход этой компании к русскому инвестору не должен повлиять на ее развитие».

В «Эксперт РА» (второе вместе с АКРА аккредитованное ЦБ российское рейтинговое агентство) сказали, что не планируют пока выходить на европейский рынок. «С коммерческой точки зрения для нас приоритетен внутренний рынок, а также рынки стран СНГ, для которых мы готовим ряд рейтинговых продуктов, что в перспективе и после одобрения ЦБ смогут помочь эмитентам из СНГ выйти на российский долговой рынок», — сказал генеральный директор «Эксперт РА» Сергей Тищенко.